【即時頭條】央行「雙降」將喜憂參半
在人民幣意外貶值、全球市場暴跌之際，中國央行8月25日降息降准以努力平息波動。但是這種舉措也可能帶來一些風險。
央行下調貸款利率或將造成更多資金流入鋼鐵等業已產能過剩行業中的國有企業。世界大型企業研究會認為，這可能加大通貨緊縮壓力，同時可能推動實際利率走高而不是降低。中國股市週三下跌，降息降準不足以遏制已導致市值損失5萬億美元的下跌行情。
全球投資者正期盼中國央行行長周小川能夠幫助恢復投資者信心，因為8月11日人民幣意外貶值加大了市場對中國經濟增長壓力的擔憂。鑑於此前央行自去年11月以來的4次降息都沒有對經濟體現出明顯的拉動跡象，第五次降息也引來一些懷疑。
匯豐駐香港的亞洲經濟研究聯席主管Frederic Neumann表示，中國僅是降息還不足以提振經濟，「降息會刺激貸款流向那些產能過剩的國有企業，從這個意義上說，此舉可能最終會加大經濟的通貨緊縮壓力。」
中國7月生產者價格跌至2009年以來最低，這表明產能過剩、國內和海外對中國工業部門產品需求疲軟。摩根士丹利駐香港的分析師Chetan Ahya等在本月的報告中寫道，除中國以外，另外唯一一個出現這種持續通貨緊縮趨勢的經濟大國是20世紀90年代的日本。
世界大型企業研究會駐北京的經濟學家Andrew Polk表示，由於新增的產能迫使生產者價格走低，通貨膨脹調整後的實際利率可能升高，進而增加中國效率最高的民營部門借貸人的資本成本。Polk認為，這是貨幣政策難以實現期望效果的原因之一。「有龐大的產能過剩，有殭屍企業，而優良的企業卻沒有獲益於貨幣政策放鬆，因為這些優良企業要考慮改善資產負債表，償付債務，而不是擴大生產。」
好訊息是降息降低了地方政府的融資壓力，摩根大通預計今年地方政府面臨約1萬億元人民幣（1560億美元）的償債重擔。
瑞銀駐香港的中國經濟學家汪濤表示，即使貨幣寬鬆政策對實體經濟的提振作用有限，但控制了金融體系的脆弱性。
為實現今年7％的經濟增長目標、遏制經濟減速，中國已做出多種促增長的努力，包括為減緩地方政府財政壓力的存量債務置換，以及向政策性銀行注資，以便向經濟疏導信貸。
雖然降低基準存款利率可能拖累經濟增長——打擊家庭存款回報——但中國央行取消了一年期以上定期存款的利率浮動上限，降低了這個風險。
Neumann稱：「即使基準存款利率下調，該舉措維持了銀行可能向儲戶提供更高存款回報的前景，可能鼓勵家庭進行更多開支，而不是減少。」星展銀行駐新加坡的首席投資官林哲文則表示，與許多西方國家不同，中國降息不會刺激消費。
「中國消費者不會說：『哇，我信用卡的利率下降了0.5％，趕緊出門用信用卡刷一臺新電視回來吧。』」林哲文在報告中寫道，「消費者更有可能的反應是：恩，現在存款利息少了點，所以最好是少花點，多存點來抵消這個差距。」
Polk表示，因為中國決策層知道降息一直沒有起到期望的作用，所以今年決策層啟動了定向措施，力圖更好地將信貸引導至經濟中的特定領域。向國開行等政策性銀行注資將有助於改善對信貸流向的管控。
Polk說，有助於支援經濟增長的措施還包括更加積極的財政政策、在服務業和社保等領域進行以市場為導向的改革，再加上對必要基礎設施的投資。
「中國正面臨經典的節約悖論，」前美國財政部中國專家、現基金管理公司TCW Group Inc.駐洛杉磯的分析師David Loevinger表示，「由於產能過剩，債務龐大，降息帶來的節約將用於償付債務。降低存款利率將迫使中國家庭存更多錢，以實現他們的財務目標，這可能對經濟增長造成相應阻力。」（彭博新聞社）
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